长江电力重大事项谜底揭开，公司未来的收购进程必将加速

    见习记者 张淑贤 商报记者 郭久葳

    昨日，长江电力（６００９００）发布公告，称公司控股股东中国长江三峡工程开发总公司（以下简称三峡总公司）拟将主营业务整体上市，并初步向相关部门咨询、论证。至此，从５月８起因重大事项而停牌的长江电力的“重大事项”谜底初步揭晓。许多业内人士表示，三峡总公司拟将旗下多组发电机组归入长江电力，从而实现其主营业务整体上市的目标。

    同业竞争问题将得以解决

    长江电力自５月８日开始停牌，此后多位分析人士猜测这可能与公司收购控股股东三峡总公司发电机组一事有关。昨日的公告表明，三峡总公司将主营业务全部注入长江电力，从而实现整体上市的可能性较大。

    三峡工程的发电机组无疑是三峡总公司的最优质资产。根据三峡工程设计要求，三峡电站设计总装机容量为１８２０万千瓦，由２６台单机容量为７０万千瓦的水轮发电机组组成，平均年发电量为８４７亿千瓦。

    截至去年年底，三峡电站已投产２１台发电机组，其余５台将于今年年底实施投产。长江电力已经收购其中的８台，据其招股说明书披露，公司计划在２０１５年之前将控股股东持有的２６台发电机组全部收购。

    相关专家解释，长江电力和三峡总公司的发电资产一直存在同业竞争问题，这或许是此次长江电力收购母公司资产最终实现整体上市的原因之一。

    据悉，三峡总公司的战略定位是以大型水电开发与运营为主的清洁能源集团，主要经营范围是水利工程建设与管理、电力生产、相关专业技术服务。除了三峡工程外，三峡总公司还将负责滚动开发长江上游干支流水力资源，组织建设溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩四个巨型电站，这四个电站装机容量３８５０万千瓦，年发电量１７５３亿千万时。

    截至去年年底，三峡总公司２００７年全年实现利润总额１２９．４亿元，同比增长５５．６％，而其装机容量也从２００３年底的６９１．５万千瓦增加到２０５９．２万千瓦，增幅为１９７．８％；利润总额则由２３．３亿元增加到１２９．４亿元，增幅４５９．４％。

    长江电力购机资金无问题

    根据长江电力招股说明书，到２０１５年，公司将全部收购控股股东持有的三峡工程的２６台发电机组，这就意味着，公司未来的收购进程必将加速。天相投资分析师指出，按照财务会计规定的重大资产收购标准，收购４台以上发电机组就构成重大资产重组，长江电力此前公告已经明确是“重大资产”，因此预计此次公司将收购４台或以上发电机组。

    假定长江电力此次收购４台发电机组，按照其２００７年收购发电机组每台５２亿元的价格计算，则长江电力此次至少需要耗资２０８亿元。

    公司２００８年一季报显示，公司总资产６１１亿元，资产负债率仅为３５．１８％，公司负债即使再增加３８０亿元，其负债水平也与行业内其他火电上市公司６０％的水平相当。此外，从现金流量表来看，２００４年以来经营活动产生的现金流量净额较为稳定，均在５０亿元左右，同时公司还持有账面价值达８５亿元的可供出售金融资产。

    种种迹象表明，长江电力具备通过自由资金和负债来完成收购的能力。据悉，长江电力是我国最大的水电上市公司，拥有权益装机容量１１３２万千瓦，对湖北能源、上海电力（６０００２１）、皖能集团、广州控股（６０００９８）等电力公司均有战略投资。一旦公司收购三峡全部２６台机组，届时，其权益装机容量将实现翻番。

    “每收购一台机组，就可以为公司带来６．５亿元左右的营业收入，贡献净利润２．８亿元左右，如果公司收购４台机组，净利润贡献则为１１亿元。”天相投资报告指出。

    市场反应

    电力板块昨日全线上涨

    受长江电力整体上市消息的刺激，昨日电力板块整体飙升，板块涨幅居所有板块之首，高达３．４６％，其中西昌电力（６００５０５）、明星电力（６００１０１）、豫能控股（００１８９６）、汕电力Ａ（０００５３４）、九龙电力（６００２９２）、三峡水利（６００１１６）和涪陵电力（６００４５２）全部涨停，而广州控股（６０００９８）、大唐发电（６０１９９１）、东方热电（０００９５８）、穗恒运Ａ（０００５３１）和华电国际（６０００２７）的涨幅也都在６％以上。

    益邦投资认为，电力集团资产注入的动力增强，将进一步提升行业景气度。事实上，除了长江电力之外，国电电力的资产预期也逐步加强，其控股股东国电集团是我国五大发电集团之一，旗下优质电力资产众多。

    国电集团的装机容量、资产规模和利润总额分别是国电电力的４．８４倍、４．３６倍和２．１５倍，而国电集团也已明确将通过国电电力实现整体上市，优质资产将逐步注入国电电力。昨日，国电电力报收７．５０元，上涨４．９０％。